最近在谈公费出书《巴菲特的投资秘密》，刚好又获得了雪球网的“十大新锐用户”提名。为了感谢各位投票的球友，决定“挤出”干货，写个系列文章。如果觉得市赚率有用的话，请给我投票，万分感谢。11月7日～11月16日，每天可投一票，投票页面：网页链接

　　众所周知，从收购喜诗糖果开始，巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业，也成了股神的座右铭。

　　而实际上，仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，就会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说：PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。

　　值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”，就成了巴菲特的口头禅。所以说，PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。

　　受此启发，笔者在2011～2015年为《中证报》供稿时，发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：PR=PE/ROE。翻译成更容易理解的“白话文”，其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。根据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例，喜诗糖果5折，华盛顿邮报5折多点，可口可乐两年平均刚好4折，苹果公司两年平均不到4折，安全边际非常牢靠！

　　最后要说的是，市赚率绝非万能，最重要的就是企业未来的ROE能否持续优秀。所幸优秀企业通常都具有很好的“惯性”，所以巴菲特最喜欢投资那种“蠢蛋”都能经营好的企业。国内股市当中，高端白酒“茅五泸”便属于这种企业。今日收盘，市赚率估值分别为9折、8折、7折。如果能在今年低点或去年低点买入，安全边际也是非常不错的！

　　格力和美的都是5折以下，但会不会随着地产不景气出现下滑，就完全不知道了。日本的前车之鉴是，房地产萧条并未影响空调企业。但中国不知道啊。$

　　15PE以上巴菲特也会买，哪天我把投资案例的超大表格晒出来。兄弟就能看到了，15PE以上也会买，但不多。另外，巴菲特是处女座，并且特别喜欢5、10、15这三个数字。在他的投资体系里，这三个数字经常出现。比如说15，一个是15PE以下才买，另一个就是ROE最好15%以上才买。

　　净利趋零时，投资收益就与ROE无关了，而与市盈率的倒数有关，这个时候市赚率就失效了。所以说，市赚率对于净利润增长还是有要求的，最好能达到ROE的一半以上。比如说30%的ROE，净利增长最好在15%以上才行。具体到双汇，我认为它是必选消费，所以最近几年的低增长我觉得是非常态，所以就买了一点。目前，双汇的ROE是25%，我觉得长期净利增长达到12.5%以上很有可能。$双汇发展(SZ000895)$

　　兄弟正解，。市赚率绝非万能，最重要的就是企业未来的ROE能否持续优秀。所幸优秀企业通常都具有很好的“惯性”，所以巴菲特最喜欢投资那种“蠢蛋”都能经营好的企业。

　　兄弟正解，。冯柳大师的PE进行了含债调整，我的市赚率对PE并不调整。另外，对于巴菲特的投资标的，冯柳大师的改良peg无法准确估值，我的市赚率却可以。今晚，我会写一个中石油案例，感兴趣可以看看。

　　困境反转股。最近为了给自己的十大新锐用户拉票，我会写一个系列文章，里面就有比亚迪，欢迎关注。

　　我建议贴主还是不要出书了。你这个PE/ROE 最早是冯柳2005年提出来的。他改良了PEG网页链接这里有股友转的冯柳当时写的文章所以在以上指标中我选择PEG进行一些改良用做估值判断，那就是对分子的PE进行含债调整、同时将分母的净利润成长率（有的地方是用税前利润成长率、营业利益成长率、营收成长率）换为权益报酬率作者：股东价值链接：网页链接来源：雪球着作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　比亚迪似乎是个例外，巴菲特买比亚迪时，股价大约8元多，每股收益只有0．5元，净资产收益率大约9％。你算下市赚率多少按你的指标算出1．77

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